リュウです。
今日は第21章。「どちらの側に立つか」です。
タイトルそのものですが、
まさにその内容のとおりです。
この章で、
バフェットは裁定取引を学び、
また、株式は企業の部分所有であるため、企業の所有物は株式の価値ということを学んでいます。
裁定取引については、
私もそこまで実践レベルではないのですが、
簡単に説明すると、
現在、Ａ社が１株１０００円、Ｂ社が１株２０００円として、
３ヵ月後に企業合併が行われるのが確定しているとします。
そうしたら、Ａ社を１株１０００円で買い、
Ｂ社を１株２０００円で空売りします。
すると、３ヶ月合併して、Ｃ社となった場合、
Ａ社とＢ社の株式の価値が等しくなります。
（今回は、株式割り当ての比率などの話は無視します。）
１ Ｃ社の株価が８００円の場合（下がった場合）
Ａ社（買い） ８００－１０００＝－２００
Ｂ社（売り） ２０００－ ８００＝＋１２００
合計 ＋１０００
２ Ｃ社の株価が１５００円の場合（ＡとＢの間の価格）
Ａ社（買い） １５００－１０００＝＋５００
Ｂ社（売り） ２０００－１５００＝＋５００
合計 ＋１０００
３ Ｃ社の株価が２５００円の場合（あがった場合）
Ａ社（買い） ２５００－１０００＝＋１５００
Ｂ社（売り） ２０００－２５００＝ －５００
合計 ＋１０００
すると、３ヵ月後に１株１０００円の儲けが約束されるわけです。
（逆にいうと、１０００円以上の利益は出ないため、
どれだけの期間で、この利益が出るかがポイントになります）
この１０００円をサヤと言い、
この金額を確定させることが裁定取引といいます。
自分の場合、原理がわかるのですが、
未だに実際にどういうシーンで当てはまるか実感がありません。
まだまだ修行不足ですね。
参考までに、リンクを張っておきます。
http://www.begin-kabu.jp/kabu-d-2.html
今回はプリツカー氏が、グレアム・ニューマン社に
高騰するカカオ豆（３６ドル）と、カカオ豆をたくさん所有する株式（ロックウッド社 ３４ドル）を交換しないか、
と持ちかけてきた件です。
さて、バフェットは考えます。
・裁定取引で２ドルを儲けることができる
・ロックウッドには３６ドルで売っても有り余るカカオ豆がある
→ロックウッド社を裁定取引で売るより、
ロックウッド社を買うことで、「カカオ豆をたくさん買ったのと同じ効果」があるんじゃないだろうか。
プリツカー氏の提案に逆行して、
グレアム・ニューマン社では、ロックウッドをたくさん買うことにしました。
いわゆる、「売る側から、買う側」に立ったわけです。
実際にその後、
裁定取引では１株２ドルの利益でしたが、
ロックウッド社の株式で所有した場合は、１株７０ドルの利益となったわけです。
これは、裁定取引が効率が悪いというのではなく、
企業の所有している資産や、企業自身の価値を知ることで、
株式によってそれを部分的に所有しているということです。
さて、そんな大活躍をいくつかしたバフェットなのですが、
残念なことが起こります。
グレアム氏が引退することになりました。
彼の元で働くことが楽しみであり、
仕事の生きがいだったバフェットはここで転機を迎えます。
バフェットは、跡継ぎにならないかと誘われましたが、
「ニューヨーク」という町が彼はあまり好きではなかったようです。
こうしてバフェットはオマハに戻ります。
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